悲惨指数–定义为失业率加上通货膨胀率–在美国急剧下降，而在欧洲则较为缓慢。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes分析了这对金融市场的影响。

战胜通胀可以毫无痛苦吗？

风险资产显然将从无衰退的通胀中受益。美元不会。美元也不会从温和衰退中受益，因为温和衰退使欧洲的苦难在没有太多痛苦的情况下消融（欧洲央行在美联储结束后继续加息）。

但是，尾部风险在于美联储被鼓励暂停加息，然后转向并停止加息，结果却看到劳动力市场紧缩推动明年基本通胀率重新回升的，这现在是一个真实的风险。这种结果会破坏欧洲经济复苏，迫使美联储在2024年末推动经济衰退，这可能是一个尾部风险，但它足以支撑未来的外汇波动性。

我们认为波动性下降趋势已经结束，市场可能会更加颠簸。