美联储鸽派VS欧央行鹰派，感觉有些不对劲

欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）拒绝加入美联储（Fed）推动的政策转变派对。克里斯汀·拉加德和安德鲁·贝利都拒绝讨论降息，认为在通胀威胁临近时过早放松政策。英国央行行长贝利指出可能会再次加息，因为三名货币政策委员会成员支持加息，而欧洲央行宣布加速退出PEPP刺激计划，挪威央行也意外宣布加息。

由此，全球股票和债券市场的涨势放缓。周四标普500指数创下近两年新高，但收盘几乎持平，欧洲斯托克600指数继续上涨。美国10年期收益率在跌破3.90%水平后反弹。需要注意的是，有人猜测10年期收益率将跌至3%，但我认为这是过度夸大的，美元指数遭受打击，因为鹰派的欧洲央行进一步抑制了对美元的需求。

美元兑挪威克朗急剧下跌至夏季以来的最低水平，而欧元兑美元短暂接近1.10水平，因为昨日欧洲央行利率决议将欧元涨势延续至明年提供支撑。美联储更加鸽派，而欧洲央行仍然鹰派的背离应该支持欧元持续升值。目前，欧元兑美元站在2021年1月高点（约1.22附近）和2022年9月低点（低于1比1）的中间位置。进一步上涨至1.1260水平将合理反映美联储和欧洲央行的分歧。

另一方面，英镑兑美元接近1.28水平。放大来看，该货币对位于2021年至2022年的抛售中间水平（不考虑利兹·特鲁斯的跌幅）。鉴于鹰派英国央行和美联储立场的软化分歧，可以合理预期英镑兑美元将延续涨势，走向1.30水平。

尽管如此，美联储就是美联储，你无法与美联储长期对抗。交易员是这么说的，各国央行也是如此。美元走软的事实将自然而然地强化其对手货币。欧元和英镑的走强将进一步帮助抑制欧元区和英国的通货膨胀。鉴于欧洲经济前景黯淡，欧洲央行和英国央行很容易感受到第一季度降息的压力，从中期来看，这可能会阻止美元走软，限制欧元和英镑走强。更有甚者，唯一暗示结束收紧政策的主要央行继续看到强劲的经济数据。昨天公布的美国零售销售意外增长，商业库存下降，每周申请失业救济人数降至 20 万左右。 在大西洋彼岸，12 月份的速报采购经理人指数（PMI）可能会有所改善，但所有数据仍处于收缩区间。美国经济韧性十足，采取鸽派立场，而欧洲经济摇摇欲坠，坚持鹰派立场，这两者之间的反差让人感觉有些不对劲。

说到分歧，中国人民银行（PBoC）在中期借贷便利（MLF）利率设定和展期期间注入了令人印象深刻的 1.45 万亿元人民币。其中，6500 亿元到期，其余 8000 亿元按月大幅投放，创下了迄今为止的最大规模。

数据方面，中国11 月份工业生产走强，但投资和零售销售不及预期。本周早些时候，中国宣布将把重点转向提振工业活动，而不是消费者的胃口–因为在房地产市场暴跌的情况下，消费者很难振作起来。这对希望以不同方式行事的习近平来说是一个大转弯。事实上，中国一直都在促进投资，但却不太在意将投资转化为消费。这是中国经济高速增长的最大问题之一。因此，习近平希望为更健康的经济发展奠定基础，这原本无可厚非。但是，事情发生的方式是残酷的。要收拾残局，就必须回到一种行之有效的模式：刺激投资，促进增长。虽然中国的努力很难让大众重新回到中国市场，但工业金属应该会从中国加强工业和房地产的努力中受益。