下週關鍵事件–荷蘭國際集團

越來越多的證據表明，從緊的貨幣政策和限制性信貸條件正在對抑制通膨產生預期效果。然而，聯準會(fed)和英國央行(Bank of England)都不願支持金融市場最近對降息預期的升溫，它們都準備在下周公布決策。

美國:來自聯準會的反擊

市場普遍預期聯準會將在下週的FOMC會議上將聯邦基金利率目標區間維持在5.25-5.5%。疲軟的經濟活動數據、降溫的勞動力數據和溫和的通膨數據表明，貨幣政策可能足夠限制性，足以在未來幾個月將通膨持續降至2%，美聯儲(fed)主要官員更公開地支持這一說法。更大的故事可能包含在聯準會成員的個人預測中——他們會在多大程度上支持市場對聯準會即將大幅降息的看法?我們強烈懷疑會有很多阻力。近幾週美國國債殖利率的大幅下跌表明經濟的金融狀況有所緩解，有人擔心這實際上是聯準會今年稍早的一些升息舉措的解除。

我們預期聯準會將保持相對樂觀的經濟評估，在2024年降息50個基點，與他們在9月份的預測相同，儘管考慮到他們上次預測的12月最後25個基點的加息不會發生，降息幅度會更低。

我們認為聯準會最終將轉向更溫和的立場，但這可能要到2024年第一季末才會到來。美國經濟目前持續表現良好，就業市場仍然緊張，但越來越多的證據表明，聯準會升息和相關的信貸條件收緊正開始產生預期的效果。我們預計2024年將降息150個基點，2025年初將進一步降息100個基點。

英國:英格蘭銀行將反擊不斷上升的降息預期

金融市場正迅速放棄央行幾個月來一直在大力推動的「更長時間更高利率」的說法。誠然，迄今為止，英國央行在市場重新定價方面沒有那麼激進。但鑑於目前預計2024年將有三次降息，英國央行(Bank of England)開始拉響警報。央行總裁安德魯•貝利(Andrew Bailey)近日表示，他正在反駁「有關我們正在討論降息的假設」。

在發表上述言論之前，英國央行曾在去年11月加強了前瞻指引，當時該行表示，預計利率將在「較長一段時間」內保持限制性。預計這一說法將在周四得到重申。我們的基本情況是，6比3的投票結果支持維持利率不變，這與去年11月的投票結果一致。

英國央行是否會更進一步，在聲明中正式表示市場高估了2024年的寬鬆政策?自2022年11月以來，英央行從未這樣發表過評論，當時市場環境緊張。我們懷疑他們本月是否會做出類似的舉動。政策制定者可能會對最近英國利率預期的重新定價感到不安，但全球央行在過去幾年裡已經吸取了慘痛的教訓:試圖以相對確定的方式預測和承諾未來的政策，是一種愚蠢的遊戲。該行也將感到欣慰的是，數據至少開始朝著正確的方向發展。服務業通膨低於央行最近的預測。

市場或許有理由認為，英國央行將比歐洲鄰國晚一點打響降息的發令槍。但當降息開始時，我們認為英國央行的寬鬆週期最終將被證明更為激進。我們預計明年8月起降息100個基點，2025年再降息100個基點。