聯準會鴿派VS歐央行鷹派，感覺有些不對勁

歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）拒絕加入聯準會（Fed）推動的政策轉變派對。克里斯汀·拉加德和安德魯·貝利都拒絕討論降息，認為在通膨威脅臨近時過早放鬆政策。英國央行行長貝利指出可能會再次升息，因為三名貨幣政策委員會成員支持升息，而歐洲央行宣布加速退出PEPP刺激計劃，挪威央行也意外宣布升息。

由此，全球股票和債券市場的漲勢放緩。週四標普500指數創下近兩年新高，但收盤幾乎持平，歐洲斯托克600指數繼續上漲。美國10年期殖利率在跌破3.90%水準後反彈。需要注意的是，有人猜測10年期收益率將跌至3%，但我認為這是過度誇大的，美元指數遭受打擊，因為鷹派的歐洲央行進一步抑制了對美元的需求。

美元兌挪威克朗急劇下跌至夏季以來的最低水平，而歐元兌美元短暫接近1.10水平，因為昨日歐洲央行利率決議將歐元漲勢延續至明年提供支撐。聯準會更鴿派，而歐洲央行仍然鷹派的背離應該支持歐元持續升值。目前，歐元兌美元站在2021年1月高點（約1.22附近）和2022年9月低點（低於1比1）的中間位置。進一步上漲至1.1260水準將合理反映聯準會和歐洲央行的分歧。

另一方面，英鎊兌美元接近1.28水準。放大來看，該貨幣對位於2021年至2022年的拋售中間水平（不考慮利茲·特魯斯的跌幅）。鑑於鷹派英國央行和聯準會立場的軟化分歧，可以合理預期英鎊兌美元將延續漲勢，走向1.30水平。

儘管如此，聯準會就是聯準會，你無法與聯準會長期對抗。交易員是這麼說的，各國央行也是。美元走軟的事實將自然強化其對手貨幣。歐元和英鎊的走強將進一步幫助抑制歐元區和英國的通貨膨脹。鑑於歐洲經濟前景黯淡，歐洲央行和英國央行很容易感受到第一季降息的壓力，從中期來看，這可能會阻止美元走軟，限制歐元和英鎊走強。更有甚者，唯一暗示結束收緊政策的主要央行繼續看到強勁的經濟數據。昨天公佈的美國零售銷售意外成長，商業庫存下降，每週申請失業救濟人數降至 20 萬左右。在大西洋彼岸，12 月的速報採購經理人指數（PMI）可能會有所改善，但所有數據仍處於收縮區間。美國經濟韌性十足，採取鴿派立場，而歐洲經濟搖搖欲墜，堅持鷹派立場，這兩者之間的反差讓人感覺有些不對勁。

說到分歧，中國人民銀行（PBoC）在中期借貸便利（MLF）利率設定和展期期間注入了令人印象深刻的 1.45 萬億元人民幣。其中，6,500 億元到期，其餘 8,000 億元則按月大幅投放，創下了迄今為止的最大規模。

數據方面，中國11 月工業生產走強，但投資和零售銷售不如預期。本週早些時候，中國宣布將把重點轉向提振工業活動，而不是消費者的胃口——因為在房地產市場暴跌的情況下，消費者很難振作起來。這對希望以不同方式行事的習近平來說是一個大轉彎。事實上，中國一直在促進投資，但卻不太在意將投資轉化為消費。這是中國經濟快速成長的最大問題之一。因此，習近平希望為更健康的經濟發展奠定基礎，這原本無可厚非。但是，事情發生的方式是殘酷的。要收拾殘局，就必須回到一個行之有效的模式：刺激投資，促進成長。雖然中國的努力很難讓大眾重新回到中國市場，但工業金屬應該會從中國加強工業和房地產的努力中受益。