聯準會鴿派羽翼未豐，各國央行可能不那麼急於降息，新年市場回升的趨勢遇阻

美股週二延續拋售潮，美債殖利率飆升至逾一個月高點。這一趨勢出現的背景是，經濟數據強勁降低了聯準會(fed)最早在3月啟動政策降息的迫切感。

由於美國三大股指均下跌，股市一片哀號，大型科技成長型股票對利率市場變化更為脆弱，給以科技股為主的納斯達克帶來了最大的壓力。此外，美國公債殖利率在近期上漲的基礎上繼續走高。

隨著聯準會鴿派羽翼未豐，本週市場情緒出現了震盪，包括就業市場緊張、通膨強於目標、消費者支出維持彈性，以及聯準會發布更鷹派講話等因素的綜合作用表明，各國央行可能不那麼急於放鬆政策。因此，聯準會降息預期進一步推遲，隨著各國央行對通膨採取更謹慎的立場，新年市場反彈的希望破滅。

聯準會主席沃勒表示，”沒有理由像過去那樣迅速行動或降息”，這番言論的影響繼續在金融市場引起共鳴。此外，英國公佈的消費者物價指數(CPI)強於預期，令市場不太相信聯準會3月降息是板上釘釘的事。而最近美國公佈的零售銷售高於共識只是強調了趨勢的轉變。

當整個市場偏離既定軌道時，投資人最終會遇到這些不穩定的拋售拐點。突然間，聯準會發言人演講模稜兩可走到了風口浪尖，製造了更多戲劇性場面，讓市場情緒受到下一輪隨機訊息的擺佈。但是幾天的時間會有很大的不同。

過度熱情的市場似乎完全被聯準會即將降息的說法而頭腦發熱，以至於迅速忽略了美國通膨數據意外上升。另外，交易員將降息熱情轉移至生產者物價指數意外下行，加劇了對聯準會(fed)行動的鴿派押注。

這種反應並非完全沒有根據——美國核心通膨似乎得到了控制，這對聯準會來說意義重大；因此，生產者物價指數向好被市場視為好消息。然而，通膨情況是否足夠好到足以令聯準會3月份降息25個基點，並伴隨著降息押注的升級，現在這一預期構成爭論的焦點，而且這種爭論可能會一直持續到下一次通膨數據公佈，因為降息押注將在最終的高風險遊戲中遭到選中或丟棄。

總之，Fed設定的降息門檻似乎高於市場最初的預期。然而，普遍的市場情緒表明，聯準會面臨的阻力最小的路徑是傾向於在年中降息。關鍵的不確定因素影響降息速度，以及(或許更重要的)調整貨幣政策的時機。