美國消費物價指數前瞻： 達成核心共識可能還不夠

標準普爾 500 指數在上週創下歷史新高，並在上週五首次歷史性地收於 5000 點上方之後，週一出現小幅下跌。在定於週二發布可能對市場產生影響的美國通膨數據之前，投資者似乎採取了謹慎的態度，減少了一些風險。

在重大風險事件發生之前，主導趨勢回檔是一種常見的市場現象。考慮到標準普爾500指數（SPX）今年以來的顯著漲勢，我們有理由預期該指數會出現回調，因為投資者會相應地調整其投資組合，以降低與即將發生的事件相關的潛在風險。然而，事情可能遠不止這些。

在強勁的美國經濟和今年稍後可能實行的利率寬鬆政策的推動下，市場和投資者顯然都喝飽了 “咖啡因”，推動標普 500 指數在 2024 年創下歷史新高。標普 500 指數首次突破 5000 點大關，今年以來上漲了 5%，比 10 月下旬（僅三個月前）的低點高出 21%。

聯準會的鴿派中樞並不是所有的需求；然而，債券市場正在感受到持續供應的重壓，10 年期收益率接近兩個月高點4.17-18，在過去七個交易日中上漲了30 個基點。

與此同時，美國公佈的 CPI 應該會證實通貨緊縮的趨勢仍在繼續。但是，由於缺席的外國債券買家迴避美國債券，這對債券市場來說可能還不夠，因為聯準會一致認為月度核心結果仍然過熱。

事實上，通膨率預期年增率下降的確定性很高。這現象主要是由於基數效應。 2023 年 1 月，通膨率較上月增加了 0.5%。因此，任何低於這個數字的數據都會自然降低整體和核心指標的年比通膨率。

雖然預期整體通膨率為 0.2%，並應積極消化，但核心通膨率為 0.3%則有些含糊不清。令人擔憂的是，這一數字有可能導致通膨率年率上升，這可能並不有利。因此，在一個咖啡因高度過量的市場中，核心通膨率的下行可能會讓鴿派飛走，債券殖利率反彈，股票可能也會反彈。因此，如果我們的預期是 0.3%，而這已經完全融入了市場情緒，那麼我們將不太可能得到任何接近熱烈的跨市場反應。

在最壞的情況下，0.4% 的結果將是一個巨大的負面驚喜。不幸的是，所有的賭注都完成了–形像地說，在這種情況下，字面意思也是如此，因為有大量資金支持通貨緊縮的趨勢。令人擔憂的上行壓力會給通膨寬鬆的說法潑上一盆冰水，使五月降息的可能性跌至50%以下，並破壞股市的漲勢，使其無法從鴿派的美聯儲那裡獲得更多的提振。

儘管市場熱衷於假裝，但美國在通膨方面尚未走出困境。